就安踏赚钱力隐忧巨额赞助拖累业绩的是个啥！

安踏“赚钱力”隐忧：巨额赞助拖累业绩

印尼亚运会逐步进入高潮，颁奖仪式上针对服装援助的争议也随之进入风口浪尖。雅加达亚运会刚刚开始3天的19日晚，取得3枚金牌的孙杨，因在领奖的时候没有穿安踏体育()援助的领奖服而堕入舆论旋涡。为此安踏发出了声明，指责孙杨没有契约精神。

作为10年前取代阿迪达斯终究成为合作火伴的安踏，遭受其他品牌 截和 心情可想而知。在大打体育营销牌背后，净利润率下滑、存货周转率降落还是安踏最大的隐患。

援助拖累事迹?

孙杨事件的背后，安踏靠援助逐步突围的发展轨迹引发舆论关注。而这正是安踏体育用品有限公司董事局主席兼首席履行官丁世忠少壮派上任后的1大举措，因此借势超出李宁成为国内第1大运动品牌，仅次于阿迪和耐克等运动巨头品牌。

借2009年阿迪达斯合约到期之际，安踏趁虚而入，成为中国奥委会合作火伴。合约周期是4年，这4年中的亚运会等赛事上都不乏安踏的身影。

尔后安踏援助运动赛事的举动便1发不可整理，又相继拿下了举重、柔道等赛事资源，再拿下被李宁公司视作 精神支柱 的中国体操队，让其品牌知名度不断提高。 2017年，在展开了中国童装之都又1道崭新的风景线此前安踏尝到甜头的基础上，和国际奥委会和中国奥委会签署了到用来选择控制固化的位置2024年的续约协议。

除此以外，为了取得跟耐克、阿迪对抗的机会，安踏花了两年的时间拿下了NBA。此前，吸睛的体育赛事，也是安踏的必争之地。2012年伦敦奥运会，2016年里约奥运会，中国运动员登台领奖，穿的都是安踏设计的冠军龙服。2022年的北京冬奥会和冬残奥会，安踏也衰败下，在今年签约成为官方体育服装合作火伴。另外，安踏陆续援助了24支国家队，前后签下了孔令辉、球星克莱 汤普森，让其品牌愈来愈多地出现在国际舞台上。

随着援助队伍不断扩容，安踏也迎来中国市场的逆袭。安踏2009 年财报显示，当时其年营收还只有 58.7 亿元。但 2012 年开始已成了国内体育用品行业的 老大 。

李宁与之的差距在2014年凸显。据安踏2014年上半年事迹公告显示，截至2014年6月30日，安踏营业收入为人民币41.2亿元，同比增长22.4%，净利润达8.03亿元，股东应占溢利8.03亿元，同比增长28.3%。李宁的2014年上半年事迹公告则数据惨淡：营收31.37亿元，净亏损5.86亿元。

不但营收赶超李宁，两家公司的市值也产生逆转。截至2014年7月30日，安踏市值为人民币324亿元，李宁公司市值为64亿元。意味着安踏全面超出李宁公司，成为体育用品行业的新王者。

2015 年，安踏年营收更是历史性地突破了 111 亿元，成为第1个突破 100 亿元年营收的本土品牌。但是在安踏拿下本土体育品牌老大的同时，其投入也不断增大。行业人士对表示，大范围打体育营销牌，烧钱巨大对公司事迹的拖累可想而知。

不过对援助费用，在采访的进程中，安踏并没有具体流露，只是表示这是公司比较保密的事情。但有业内人士曾向流露，当时2009年安踏拿下中国奥委会体育服装援助商权益的价格接近4亿元。另外，另有业内人士向流露，安踏在2012年拿下2013⑵016年中国奥委会体育服装援助商权益的价格最少为6亿元人民币。

对此，有业内人士对分析说，虽然说安踏借助援助，成了国内最大的体育品牌，但安踏不断飙高的援助费用或将成为事迹隐患。

日前，安踏首席财务官赖世贤曾流露，2018年上半年，安踏的广告及宣扬费用到达了12.35亿元，而去年同期这1数字仅为6.81亿元。在事迹发布会上谈及缘由时，赖世贤表示： 宣扬费用上涨的主要缘由是去年第4季度与中国奥委会续约。

速跑下的隐患

随着安踏援助的范围愈来愈大和金额愈来愈多，也给靠广告营销壮大的安踏带来长远发展弊端，特别是净利率下滑、存货周转率降落，更使得安踏经营性净现金流下滑引发的现实窘境。 有业内人士对分析说。

8月14日，安踏体育发布了亮丽的中期事迹，净利润约19.45亿元，同比增加34%。但是让业界不容忽视的是，虽然安踏事迹创历史新高，增速亦是2013年行业库存危机全面爆发以后最高水平，但奇怪的是，其毛利率在增加的同时净利率却显现下滑。

安踏财报显示，2013年以后，安踏毛利率延续增加，由2013年中报的41.11%增加至2018年中报的54.26%，5年间增加了13个百分点。但是，在毛利率增加的同时，公司净利率并没有同等幅度的上涨，保持在19%上下。2018年上半年净利率更是下滑至18.54%，乃至低于2013年行业危机全面爆发时的水平。

业内分析，从财务数据来看，安踏净利率下滑主要有两方面的因素，2018年上半年，公司广告及宣扬开支在总营收中的占比达11.7%，较2017年同期增加了2.4个百分点。另2017年实现营业总收入30亿元外就是实际税率上升。今年上半年，公司实际税率有27.5%，较2017年同期增长了1.2个百分点。

另外，安踏经营性净现金流也没有往年理想。数据显示，2018年上半年，公司经营性净现金流同比下滑28%至14.76亿元，已明显低于同期净利润，二者相差数额超过4亿元。与此同时，存货周转率由2015年中报的3.16次下滑至2018年中报的2.18次。

如果只顾援助终究会致使企业内动力不足。 有业内人士对直言，从净利润率等诸多数据情况来看，安踏已走入事迹拐点，能否再度靠援助突起还没有可知。

值得关注的是，在事迹表露确当日，安踏股价却跌逾10%，市值蒸发超过百亿港元。虽然尔后两天有小幅回调，但仍未能光复失地。

8月22日，《华夏时报》就体育营销、存货周转率下滑等诸多问题以采访提纲的情势采访安踏体育相干负责人，不过截至发稿，对以上问题，安踏体育方并没有具体的回复。

随着在ZARAHOME的门口橱窗上安踏再度加码对体育赛事的援助，是不是能从根本上解决公司存货和现金流状态，对此，本报将延续关注。

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