就万达商管一股东酝酿108亿转让部分股权的是个啥！

万达商管一股东酝酿10.8亿转让部分股权

财联社独家取得的1份万达商管股权转让方案（下称 转让方案 ）显示，万达商管股东之1的谦翌德闰股权投资基金公司，近日计划以10.8亿元转让万达商管不超过1800万股股权，每股估值为60元。

谦翌德闰投资拟转让标的为上海嘉沂企业管理合伙企业，上海嘉沂在2016年以45.37元每股取得大连万达商管老股1800万股。

转让与万达商管的对赌协议无关。 谦翌德闰投资1位内部人士向表示，主要是由于有好项目要投资。但会看价格，不公道的话不会转让万达股分，由于自有资金又不急。

投资收益偏低

据财联社了解，谦翌德闰投资于2016年通过老股转让方式持有万达商管总计2700万股。

为了提高整体投资回报率，谦翌德闰投资意欲转让不超过1400万股万达商管股权，在受让方意愿强烈且出价公道的情况下，最多不超过1800万股。 上述转让方案称。

转让方案还显示，谦翌德闰投资近期取得较多具有成长潜力的股权投资项目，可以获得较高回报。而万达商管属于稳健型投资项目，预期在A股上市后市盈率为20⑶0倍左右，投资回报率为1⑶.5倍；而同期谦翌德闰投资的精锐教育项目，2018年9月便可退出，当前投资回报率高达4倍。

可以说是这家股东对万达商管的回报率不太满意，所以有计划退出这笔投资转向其它标的，以获得更高的投资收益。从万达商管的回报率限量的噱头将人们此前的好奇进1步放大来看，稳健型投资者会比较满意，但头部机构有好项目就会觉得略低。 1位熟习万达的机构人士向财联社分并推拿腋下淋巴结析。

据了解，上海嘉沂于2016年12月以45.37元每股取得大连万达商管老股1800万股。在本次转让计划中，谦翌德闰投资预计万达商管2018年度的每股收益为6.0元，按10倍市盈率为每股60元，因此，上海嘉沂具有的万达商管股权总值为10.8亿元。

上述谦翌德闰投资内部人士表示，万达商业是1家优良公司，商业地产也是转型方向，在政府严控房价的情况下，万达相对其他地产公司更加稳健。

值得关注的是，转让协议也提示了相干风险：万达商管未能依照预期上市，若万达商管房地产业务剥离不及预期，未能3年内实现A股上市，且由于其他斟酌未去海外上市，则LP投资者仅能取得6%每一年的固定回报（扣除管理费后）。另外，若万达商管事迹不达预期，在守旧估计下，万达商管仅能在2019年取得1倍回报。

不过在财联社电报发布相干消息后，谦翌德闰投资方面回应称，之前公司内部讨论时，出售（万达相干股分）是1个会议提案，但斟酌到市场环境和万达本身的优势，终究没有通过这个提案。

与万达上市对赌协议无关

财联社独家电报发布后，有媒体报导称，谦翌德闰转让股分是由于万达商管回A对赌协议大限将至，意欲寻求接盘方。

对此，谦翌德闰投资内部人士告知财联社，转让事宜与万达上市的对赌协议无关，由于对赌协议已由腾讯、苏宁等接盘。

2014年12月23日万达商业在香港联交所上市（股票代码）。2016年9月27日，万达商业自香港联交所退市，并于2018年2月更名为大连万达商业管理团体股分有限公司。

从港股退市时，万达团体董事长王健林签订了1份对赌协议。万达团体约定万达商业要在2018年8月31日前登陆A股市场，若未能实现这1目标将以每一年12%的单利向A类投资人回购全部股权，以每一年10%的单利向B类投资人回购全部股权。

2018年1月腾讯联合苏宁、京东、融创投资340亿元人民币，收购了万达商管约14%的股分，每股作价53.65元。在万达引入新的战略投资者购买了退市股分后，就不存在对赌协议了。 1位接近万达的人士表示。

依照当初的要约安排，万达商业H股私有化的全部股分约为14.39%。而在腾讯等机构入股后，其投资将完全为对赌协议买单。依照当时的公告，万达商业H股要约总本钱为344.5亿元，这与腾讯等机构增资的范围相当。

根据苏宁云商、融创等公司购买万达商管股分的公告，苏宁云商等将首先购买万达商业H股退市时引入的退市投资人拟出售的其所持有的万达商业股分 （下称 退市股分 )，在购买退市股分以外仍有剩余的，则公司应与万达团体签署股分转让协议，并将剩余的投资款全部用于购买万达团体转让的持有万达商业部份股分。

在上述交易中，万达商业和万达团体许诺，将尽最大努力，在2023年10月31日之前今早完成万达商业的合格上市。另外，万达商业逐日推送童装行业最新动态、大事件、研究新文章等信息不可以更改其主营业务，2019年租金净收益要到达190亿元，如果低于这个数据，投资方有权要求万达给予现金补偿。另外，投资方在2021年12月31日或万达商业合格上市前，投资方购买的股分不得向关联方以外的任何第3方转让。

万达团体方面曾表示，引入腾讯、苏宁等合作是长时间战略投资，其实不是5年上市 对赌 协议，只不过是签订了各方努力实现万达商管上市的目标时间而已。即便5年万达商管没法上市，也不存在任何回购条款，此次合作协议和香港H股退市的协议性质完全不同。

另外，财联社还得悉，2017年万达商管投资损失高达72.78亿元，与2016年获益23.44亿元构成较大差异。造成高额损失的主因是处置长时间股权投资产生损失87.03亿元。2017年万达商管持有待售资产计提资产减值损失14.28亿元，远高于2016年的3.08亿元，损失主要由于万达向融创中国、广州富力、天津引领转让文化旅游项目公司股权和酒店资产就必须有1个能不断适应市场需求的产品体系权益，截至2017年底还没有完成股权交割等。

鉴于万达商管重回正轨，其资产减值损失与投资收益部份将于2018年回归正常水平。 上述转让方案称。

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